21世纪经济报导记者季媛媛 上海报导医药职业是国家医疗卫生系统的重要组成部分，是关系人民健康的支柱职业。近年来，跟着带量收买常态化施行、医保目录动态调整、“双通道”机制等重磅改革举措落地深化，进一步加快了医药零售职业的变革和开展。

特别是在国家方针推进下，集约化、规划化被以为是职业开展的趋势，而持续发力并购，加快进步商场会集度，已成为当下商场的一个缩影。

据国家药监局数据显示，我国药店的连锁率从2011年的34.7%进步至2021年的57.2%。另据据不完全统计显示，到2022年底，包含老百姓、大参林、益丰、专心堂等上市连锁药店企业在内，全国至少已有6家企业旗下零售药店数量打破1万家。此外，在A股八家上市连锁药店企业中，处于第二队伍的漱玉布衣、健之佳等企业门店数量也在5000家左右，并且仍在加快扩张。

日前，漱玉布衣（301017.SZ）发布筹划重大资产重组提示性公告，称公司拟经过支付现金方法，购买天津天士力医药商业有限公司持有的济南平嘉大药房有限公司60%的股权、辽宁天士力大药房连锁有限公司90%的股权及其部属子公司股权。据公开信息显示，此次买卖触及零售药店超600家。

现在，60万家零售药店江湖现已拉开了商场整合扩张大幕，一众连锁药店巨子都在加快职业跑马圈地进程，谁能把握机遇，率先完结整合突围值得重视。

连锁巨子加快整合

扩张、整合、并购一直以来都是连锁药店职业的头等大事，从企业的财报也不难看出，尽管受到疫情的影响，2022年，连锁药店企业扩张的动作并未中止。

据专心堂发布的2022年业绩快报显示，2022年完成营业总收入174.32亿元，同比添加19.5%。在门店数量方面，据此前发布2022年三季报显示，到3季度末，专心堂直营门店数量为9164家。报告期内公司新建门店885家，优化整合及其他要素关闭门店 137家，搬家门店144家，净添加门店604家。

相同，大参林作为国内连锁药店龙头，在全国商场方面，已在广东、广西等华南地区进行了布局，拥有较高的品牌知名度和较强的商场竞赛力。根据大参林财报，2022年前三季度，公司新增门店1385家，其间新添加盟店792家，加盟事务新进4省23个城市，门店网络进一步扩展。到2022年Q3，公司药房连锁已掩盖全国16个省的9578家药店，其间含加盟店1727家。

近来，大参林也宣告大动作，大参林募资30.25亿元，其间16.38亿元用于医药连锁门店建设，含开设3600家门店。

益丰大药房的财报称，门店数量及区域掩盖度均职业领先。到2022年9月30日，益丰已掩盖全国十省市，全国共9,781家药店（含加盟店1,753 家）。仅仅在2022年Q3季度，公司新增门店725家，其间，新开门店271家、并购门店115家，加盟门店237家。

老百姓发布的2022年三季报也显示，到2022年9月30日，公司拥有门店10327家，其间直营门店7362家、加盟门店2965家。2022年1-9月新增门店2214家，其间直营新增门店1342家、加盟新增门店872家。

老百姓大药房连锁股份有限公司董事长谢子龙在近来举办的2023乌镇健康大会暨第二届我国OTC大会期间介绍，2022年6月26日老百姓大药房在湖南桃江开出第1万家店，随后益丰、专心堂、大参林都进入了“万家门店”，这个其实是风向标式的职业态势、走势，实际上也是进入了一个白热化竞赛的格局。

“零售药店的竞赛态势也是从曩昔的区域‘散、小、乱、差’到逐渐演化成为头部连锁聚集。这种改变从2010年、2012年开端到现在逐渐都在发生改变，并且这种改变是巨大的。”谢子龙说，最近两年，包含未来很长的一段时间，每家企业都会以年添加两千到三千家门店这种速度在开展。现在，零售药店职业的头部上市企业，都是在做一件工作——开展、开展、再开展。

眼下，大部分企业不再像曩昔选用单一开店形式，而是从“开店形式”逐渐到“加盟、并购”形式，未来的竞赛态势也不断从“区域小连锁”向“头部会集聚集”，成为未来企业的开展趋势。

这也是方针瞄准的方向。商务部《关于“十四五”时期促进药品流转职业高质量开展的辅导意见》指出，到2025年，要培养 5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年出售额占药品零售商场总额 65%以上；药品零售连锁率挨近70%。

山东燕喜堂医药连锁有限公司董事长于志刚指出，从大环境、国家方针来看，都支撑头部连锁、上市公司快速开展。在此大趋势中，企业也需求考虑怎么定位自己。

“现在一切的药店中，还有4%的单体店。单体店可以生存下去都需求有其生存之道，需求有个性化的特色。不过，假如单体药店在开展的过程中发现现已跟不上年代和社会开展的步伐，建议‘卖’店。究竟假如你现在不卖，今后的价钱并不必定可以更契合预期。”于志刚说。

整合背面的本钱风向

华安证券剖析指出，我国药店在经历了草创期、快速成长时间、跨区域连锁开展期、会集度进步期、多元化开展期这5个阶段的快速开展后，我国药店数量也从 2006年的近32万家增 长为2021年的58.7万家，2021年增速为 5.89%。我国头部连锁药店的商场占有率逐年进步。基于国外药店的开展经历，可以看出零售药店连锁化是药品零售职业的大势所趋。

而跟着连锁零售药店商场竞赛进一步加重，在一众巨子均将目标放在整合、并购、加盟，进步门店数量的目标上时，包含漱玉布衣、健之佳等在内的后起之秀也丝毫不服输，作为第二队伍的零售“明星”们，正在不断开端应战老百姓、益丰、专心堂、大参林四大传统上市连锁药店企业的领军位置。

如此，未来，哪家连锁药店企业谁有时机成为我国的“零售药店之王”？后起之秀们又该怎么把控并购背面的商场危险？

2022年，健之佳以20.74亿元收买唐人医药100%股权。这是健之佳上市后最大手笔股权收买，同时也刷新了国内药品零售连锁领域已知的单笔并购买卖纪录；别的，2023年3月底，漱玉布衣也官宣了对天士力旗下药店的股权收买计划。

在谢子龙看来，整个职业现已从曩昔的商场规划高速添加，开展到现在出现了“剪刀差”。背面原因，一方面，出售的增速在下滑；另一方面，集成度不断添加。整个职业处于不断“内卷”中，而这背面也少不了本钱的推进。

这也带来了企业的改变。跟着本钱先后加入连锁药店的并购整合，推进了一级商场估值水平，与此同时，借助本钱力量，连锁药店也在不断加大收买力度。

关于连锁药店的并购和估值趋势，我国医药物资协会监事长徐郁平以为，短期利空、长时间利好。当然，终究估值仍是要看利润、合规管理、提早规划。整体来讲，假如中小连锁或大连锁要走上连锁并购，短期之内估值会有点低，但未来必定会向好。

专心堂药业集团股份有限公司加盟事业部总经理曲文浩则以为，估值会跟着职业周期动态改变。传统药店的估值相对会偏低、还会持续走低。所以，也鼓励现有的传统企业要立异，只要立异、做精做强才能让企业估值更高。

珏策（河北）企业管理咨询创始人兼CEO朱振良指出，企业的治理不同，会导致估值不同。估值不可能是一条线，有高有低、跟治理密切相关、跟本钱商场的波动密切相关，三年疫情以来，上市公司的市盈率都在下降。现在医药职业上市的企业越来越多，上市之后也有进步市盈率跟添加市值的压力。产业本钱对职业第一步“着手”之后，接着会有第二步。

“所谓第一步，就是‘买买买’。高瓴本钱旗下高济医疗现已拟赴港IPO了，后面CVC控股估量也会走相应的道路。这些产业本钱化运作的第二步，也会给并购带来下一步的热潮。”朱振良指出，跟着本钱化过程中，也会出现波涛崎岖的估值曲线。在一段时间，假如是买方商场估值就会相应比较高，假如是卖方商场的话，估值就会下降下来。

商场危险点安在？

在产业方针驱动、本钱介入、规划化竞赛等要素影响下，职业会集度持续进步。正如国金证券剖析指出，跟着职业会集度进一步进步，在资源导向和规划化优势的正向反应之下，中小企业经营压力持续进步，强者愈强将是未来开展的趋势。

“2010年以前，药店职业基本上就是躺赢，可是跟着‘万家门店’年代的到来，国家医保局的建立，职业竞赛格局加重，‘躺赢年代’现已曩昔。职业里的每一家企业，不管是‘夫妻店’、中小连锁亦或是全国大型的连锁，都是从曩昔粗放型的管理改变成了精细化管理。 ‘以顾客为中心、满意顾客专业需求’是职业下一步最需求做的工作。”谢子龙说。

这也意味着，传统零售连锁药店需求从曩昔躺赢年代转为经过新思维、新格局、新高度去借助外力来推进职业的开展新年代。

特别是当下，ChatGPT之类的互联网开展、美团或抖音的跨界入局等应战都给传统零售药店带来了应战及不确认性的危险。现在，传统零售唯一确认的就是要把药店经营好，服务好顾客、做好品类及品牌，其次做好立异，而一切的立异也都需求来源于顾客的价值。

此外，在“万家门店”年代，也要求零售企业在挑选商场定位时提早做好危险把控。例如，在挑选“买”或“卖”前需求做好万全的预备。

关于“买”方而言，朱振良指出，无论是产业本钱仍是上市公司，达成收买之后首要的意图肯定是增厚自己的价值。出于增厚价值的角度考虑：一是，肯定会挑选一个可以长时间给TA创造价值的企业。这类企业有必要具有必定的规划，只要规划大了，抗危险才能才更强；二是，在具备必定规划的基础上，运营体制需求是无缺的，只要商场现已证明企业运营是优异的，才可以创造价值；三是，企业要有必定想象空间；四是，需求必定的团队装备，究竟无论是产业本钱仍是上市公司，都面临着相应的运营人才、管理人才缺乏的问题。现有的团队水平有必要可以支撑该企业按照TA想像的走下去。

“卖方的心态必定要有好的定位，同时，‘不全卖’是一个很好的挑选。‘不全卖’必定是借力，自己才能不够的情况下，要借力把自己做大，我还持续做我的企业家，持续把这个企业做的更强。”曲文浩弥补道。

不过，也有“卖方”以为，职业未来的趋势是清晰的——集约化、规划化，形成更大的合力，这是我国的趋势，更是国际的趋势。更多的连锁裹挟到这个系统里头是必定。可是一个物种、一个生态，最健康、最强大的是它的多样性。多样性带来竞赛带来高质量的服务、进化、进步。总有那些坚守的“守夜人”不卖，让老百姓在垄断、定价、制定一切规范的时分，还有一个可挑选的地方。

“合作是大趋势。从现在来看，假如是有好的本钱也可以考虑合作。我以为，大方向肯定是越来越规划化，不管是产业本钱也好、上市公司也好，肯定是在开展连锁店的规划上会加大力度，会挑选优势连锁、效益好的连锁做首要并购对象。把自己做好很要害，当下把自己做好，未来就会有更多的挑选。”于志刚着重。